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大V观点:下半年不排除整体投资增速达到6%以上可能性

2019-07-25 10:57
导读连平:下半年不排除整体投资增速达到6%以上可能性下半年,有利于制造业投资的因素依然存在,主要体现在三个方面。一是在降低制造业税率、提高研发费用加计扣除比例作用下,减税降费作用将在下半年逐渐体现,...

连平:下半年不排除整体投资增速达到6%以上可能性

下半年,有利于制造业投资的因素依然存在,主要体现在三个方面。一是在降低制造业税率、提高研发费用加计扣除比例作用下,减税降费作用将在下半年逐渐体现,有助于缓解制造业经营成本压力,促进制造业投资预期改善。二是伴随多年的限产和去产能政策的实施,目前上游工业行业处于恢复性增长阶段,今年上半年采矿业投资增长了22.3%。三是在打造制造强国的政策支持下,高技术制造业、高端装备制造业、新能源新材料制造业投资将保持较快增长。总体来看,虽然制造业投资预期较弱,下半年制造业投资增速可能低位小幅反弹,全年增速可能在4%左右。

房地产投资增速高位回落,仍然将保持一定程度增长。1-6月房地产开发投资增长10.9%,比上个月下降0.3个百分点。虽然房地产开发投资增速有所回落,但仍然保持两位数较快增长。由于1-6月开发企业土地购置面积和成交价款同比分别为-27.5%、-27.6%,将明显影响房地产开发投资预期。随着高额土地购置费分期计入的影响逐渐消化,房地产投资增速将放缓。同时,棚改“急刹车”也将影响房地产投资,下半年开发投资增速可能回落。

与去年的“土地拉动型”不同,今年房地产开发投资的高位运行是“施工拉动型”,下半年仍然具有较强韧劲。项目建安施工加快成为支撑房地产开发投资的主要因素,新开工面积增速呈现波动,但仍大幅快于竣工面积和销售面积增速,带来后续施工需求的增加。因此,预计全年房地产开发投资增速将低于上半年,可能为7%-10%,仍有望明显快于固定资产投资和基建投资增速。

基建投资有望回升,成为稳投资的关键。年初以来,大量基建项目出台,提前下达新增地方政府债务限额,地方专项债券规模也大幅增加,但对拉动基建投资增速的效果并不明显。1-6月基建投资增长4.1%,仅比2018年上升0.3个百分点。由于基建投资的基数已经很大,去年基建投资额达到17.8万亿元左右,导致边际效用减弱。从主要基建投资项目来看,交通运输业投资增势较好,成为基建投资增长的主要推动力;而水利管理业、公共设施管理业投资可能持续负增长,制约基建投资增速。

6月,有关部门发布了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,鼓励和引导银行业机构以项目贷款等方式支持符合标准的专项债券项目,并允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。由于专项债中用于基建的比例不足40%,拉动基建的作用相对有限。今年以来加大特高压、轨道交通等项目审批,加上专项债和银行信贷的融资支持,下半年基建投资增速有望上升。预计2019年基建投资可能增长5%左右,回升幅度相对有限。稳投资的关键在于稳基建,但从基建投资回升幅度有限来看,即便下半年基建投资有所回升,可能也很难带动整体投资增速显著上升。

按照我国固定资产投资的结构,除了制造业、房地产、基建三大类投资以外,剩下的可以归为其他投资,主要包括农业、服务业等不能计入前三类的投资。根据统计局数据计算,2019年上半年固定资产投资中,制造业投资占比31.9%,基建投资占比27.8%,房地产开发投资占比20.6%,其他投资占比19.7%。前文对2019年基建、制造业、房地产开发投资增速分别作了分析和判断。

除了上述三类投资以外,其他类投资也将显著影响固定资产投资增速。2018年其他类投资小幅负增长。鉴于减税降费、商事制度改革和第三产业对内对外开放的推进,预计今年其他类投资增速将快于去年,增速为4%-7.5%。由此测算,全年固定资产投资可能增长5%-6%,取中值为5.5%,略低于去年增速。

如果下半年地方专项债政策放松,进一步加大专项债发行规模,并且加大力度推进债务置换和加大银行信贷支持力度,那么基建投资增速反弹幅度将扩大,不排除整体投资增速达到6%以上的可能性,高于去年水平。投资增长对稳增长的贡献将相应加大。

杨德龙:科创板有望成为我国新经济、新产业的摇篮

科创板作为我国多层次资本市场的重要组成部分,将来会发挥越来越大的作用。科创板可能会成为我国新经济、新产业的摇篮。希望科创板的发展越来越完善,将来成功地培育出一批伟大的公司。后市科创板走势可以参照当年创业板推出来时的走势。在推出来的前期,股价同样遭到资金的爆炒大幅上升,市场的投资热情很高,然后到一个月之后股价开始出现分化,一些真正优质的股票,受到市场资金看好的股票开始走出独立行情,大幅上扬;而一些资质平平的股票开始出现回落。到第二年,由于很多创业板股票的业绩没有兑现,出现业绩陷阱,股价大幅下挫,创业板指数最低跌到586点,然后才开启一波真正的大牛市,一些十倍股也诞生了。

科创板后市的走势有可能会出现类似的情况。现在前三天的上涨应该是普涨,虽然个股的涨幅有所差异,但是整体都是大幅上涨;但是后市出现分化的可能性很大。其实从这三天的运行来看,一些资质良好、受到资金追捧的个股已经开始脱颖而出。

对于科创板投资,建议投资者通过科创板基金来参与。对于个人参与科创板的投资的投资者,也要注重基本面研究,尽量不要做短线的投机,从而能够更好的把握公司的成长性,考虑科创板的估值也要动态来看,而不要看静态估值。事实上,如果公司未来的业绩能够兑现,那么现在的估值再高也不嫌高;如果未来的业绩不能兑现,成长性不行或者是经营不下去,那么现在的估值就是非常高的,所以我们更重要的是看公司未来增长的潜力。

未来,科创板指数会陆续推出,建议投资者可以积极关注一些指数基金ETF。对于想投资于科创板市场又不会挑选个股的投资者,除了买科创板基金之外,可以关注科创板指数ETF,通过配置科创板指数来分享科创板整体的成长性。这样可以规避掉个股的风险,分享整个板块的收益。同时指数ETF因为费率较低,所以也可以把它当做一个做大波段的工具,比如,当这个指数较低的时候去买入它,等到指数涨的过多再卖出,这样也是一个很好的投资工具。建议投资者去关注科创板指数的推出情况,以及相应的指数基金的推出情况。

(来源:21世纪经济报道、杨德龙宏观策略研究)
责任编辑:lvg

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